The Deeper Meaning Behind The Reduction in U.S. Reserve Holdings

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　据最新消息，中国6月份减持251亿美元美国国债。此举令国人高兴，美国则对此“警惕”。一喜一忧背后，是从各自利益出发所进行的考量。从中国人的角度来看，中国面临的是亟需改变外储结构的失衡局面，以确保外储安全、保值乃至增值。

美国国债看起来安全、流动性强，既保值还能增值。但在这层烟雾之下，美元贬值

　　趋势在无形中使其国债贬值。在这种情势下，中国减持美国国债实乃情理之中。

　　减持美国国债还表明，中国正在寻求外储多元化。但这种多元化亦是一个复杂的课题，目前面临的主要问题至少有两个方面：一个是对外储结构进行科学的价值评估，以求实现利益最大化、风险最小化。一个是亟需培养熟谙国际游戏规则、具备丰富经营经验的人才。

　　外储多元的背后是价值选择的多元。必须保有一定比例的美元，因为这是中国具备紧急国际支付能力的基本手段，以应对国际热钱抽逃、要求提前偿债等金融异动。必须储备一定比例的黄金，是因为黄金是国家的战略资源，具有最稳定、最基础的信用，在关键时刻能够成为国家经济的强大后盾。必须持有一定比例的其他稳定货币，比如欧元、英镑、瑞士法郎等，这样才能和美元贬值形成对冲以实现保值。

　　除此货币金融形态之外，外储还应当走向实体形态。比如，把外储运用与企业“走出去”结合起来，或购买国家发展亟需的大型设备、高端技术等，或在国外投资战略资源、控股超强企业。当然，在西方国家早就建立的技术壁垒和“防火墙”面前，此举已屡屡碰壁。此外还有诸如贷款给其他国家，以及直接购买地产、房产，其他大宗商品等。

　　现在的问题是，我们应当对外储的这些多元渠道进行科学评估，确定科学合理的外储结构，同时针对不同的选择确定不同的评价标准。在这种情况下，中国的外储选择就能够按各自确定的比例合理分配新增外汇，减少盲目性和随意性。实现外储多元化，确定其科学合理结构，是我们必须完成的步骤。一些新领域亟需开拓，不能因其冒险而止步。

　　此前中国增持美国国债是“没有能力做其他选择”，中国的一些投资遭遇损失或受阻，均显示中国这方面人才的缺乏。应当承认，对有关国际游戏规则，我们还不太熟悉。在资本的运用方面，我们还是小学生。被人算计了，事后往往还不太明白。面对一些国际金融大鳄的蠢蠢欲动，我们可能还浑然不觉。这些都迫切要求精通国际金融实务与战略投资、经营管理的人才。

　　外储是国家的财富，公众对其安全保持高度关注是必然的。同时，外储的运用作为国家战略的一部分需要其隐蔽性。因而，有关部门在向公众解疑释惑以取得理解和信任的同时，如何能够最大限度地隐蔽战略意图，也是值得深思的一个问题。（陈家兴）