Forced Renminbi Appreciation Could Cause Second Crisis

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压人民币升值很可能引发美国二次危机

美国要在人民币汇率上摔倒两次吗？

　　中美关系似乎因为人民币汇率而走到冲突边缘。去年底以来，美方各路角色纷纷责难人民币“低估”或“操纵”，逼迫人民币升值或实行浮动汇率。

　　对此新一轮的人民币升值的外部逼压，中国的态度明确而坚定——从总理到国内学者和社会舆论大多数明确反对因外部压力而升值。也就是说，中方妥协让步的空间有限。而如果美国也不让步，则双方相当有可能爆发硬碰硬的激烈贸易战。

　　对此，面对何去何从的选择，笔者以为我们有必要做出如下三个理性判断。

　　一、美国能否承受得起中美间严重的贸易战？

　　笔者的判断是：如果美国一意孤行，强压中国人民币升值，中美之间爆发严重的贸易战，那么，美国很可能由此引发其金融危机的第二轮海啸，甚至爆发美元纸币崩溃的危机。

　　2008年10月金融危机全面爆发后，美国拯救危机的主要办法是：1.将金融机构的坏账“冷冻”起来；2.靠“乘直升机撒钱”。美元滥发刺激了股市和GDP的伪复苏，但房地产和失业率并未根本好转。

　　只有“再工业化”才能让美国再造竞争力，但它至少需要10年的不懈努力，因为它像令肥胖者减肥并重新健美起来一样困难，当然，也不能指望将勤劳供给者（中国制造）打倒了，肥胖者的日子就会过得更好。

　　强压人民币升值，笔者以为只能导致四种结果：1.美方向中国加增27.5%的关税，中国价廉物美的商品将从美国市场消失，美国通胀将立刻急剧上升；2.中国对美进行贸易报复，美国商品进口中国遇阻，大量美国工人失业；3.如果按照笔者此前曾经的建议，中国对美资在华企业征收惩罚性税收，将相当大地削薄美国上市公司的利润水平，导致美股大跌，投资者利益严重受损；4.作为报复，中国大量抛出美国国债和“两房”债券，美国国债和“两房”危机难以避免。

　　总之，其结果只能让目前仍很脆弱的美国金融和经济再次遭受重创，引发二次危机，而美国“再工业化”所需要的内外部长期稳定环境将荡然无存，美国将丧失重建长期竞争力的机遇。

　　向外转嫁危机是一个容易做出的决定，但它的结果往往很糟，美国已经试过了一次。早在2006年初，笔者曾经以《2006危与机：美国悬念与中国速度》一文警告过其副作用——如果美国（在2006年以后）畏惧自我手术之痛而选择转嫁危机，威逼人民币大幅升值，则近年来中国廉价商品为美国低通胀的贡献将“反噬”美国，美国通胀率将会大幅提升，并进一步引发房地产泡沫的幻灭。（如果向伊朗转嫁危机），那么高盛每桶100美元的高油价预言说不定会变成真的，高油价将加剧美国的通货膨胀，成为（引发美国金融危机）另一根导火索——这两种情况都被言中了，美元基准利率提高到了5.25%，在2008年刺穿了次贷泡沫。

　　美方今天似乎要将这一悲剧重演——硬压人民币升值，逼涨美国通胀；决然制裁伊朗刺激油价暴涨。令人费解的是，美国为什么一定要在同一个地方跌倒两次呢？而现在的美国比上次要虚弱得多。

　　二、人民币坚持不升值中国是否理亏？

　　中国无需理亏。现在争论人民币是否低估，是一种在美方设计语境中的讨论，这种讨论首先是“你假定我错了，然后我向你证明没错”，已经被对方置于被告席。

　　公正平等的讨论逻辑如下：

　　1.按照WTO的规定，汇率制度的选择是一个国家的主权，即中国可以选择固定汇率还是浮动汇率，因此所谓中国操纵是个伪命题。

　　2.声讨“固定汇率是非法操纵”的理论基础是“国际自由市场”——自由市场应当允许各种生产力要素在各国间自由流动。假定“国际自由市场”至高无上超越国家主权，资本可以在各国间自由流动，并通过市场自动寻求主权货币间的汇率关系，那么，劳动力作为生产力的要素之一，它应当和资本一样拥有同等自由流动权。即如果美国要求中国资本汇率自由，那么美国必须同时无条件地开放劳动力市场，如果不能，就是美国“非法操纵国际劳动力市场”。

　　如果美国在资本流动上讲“自由市场”，在劳动力流动上讲“国家主权”，请美国自己证明这不是“双重标准”！

　　三、人民币美元汇率稳定对中美都有利。

　　必须承认当今中美之间的经贸关系是扭曲的，必须扭转并实现重新平衡。这种扭曲表现为：中国是廉价商品供应国，美国是消费国；中国是储蓄国，美国是债务国；中国源源不断地供给美国廉价商品，换回美元，再拿美元买美国国债……一言以蔽之，中国人只苦干不享乐，美国人只享乐不干活。

　　因此要想使双方都恢复到一种正常健康的人生状态。美国应当适当降低工资和福利标准，增加储蓄，进行再工业化……而中国应逐渐降低出口退税，提高劳动者收入，提高资源价格，将外汇收入转为国内消费。而中美两国共同的深层核心问题是权力资本分享财富过多，社会贫富分化加剧，解决起来特别艰难。

　　这将是一个至少要10年的长周期。在此过程中，中美两国决策者要高度警惕金融投机力量制造货币金融海啸，严重冲击乃至打断这一过程。针对于此，中美间实施类固定汇率是最明智的选择，符合两国国民利益最大化，但一定会被金融投机集团所诋毁。2007年6月，笔者撰写的《中美G2时代：平衡木上的人民币和美元》一文即已特别强调了这一点。

　　为帮助美国再工业化创造外部条件，中国可以选择在3~5年内人民币对美元保持3%的年升幅（这个3%是国际热钱年度资金成本），当然需要强调的是，这不是中国迫于美方的压力，而是对双方都有利的明智选择，也足以反映中国解决分歧的诚意。

　　最后，笔者仍用两年多前的一段话来结尾——“围绕于此，未来数年，中美双方难免你来我往，不断较量磨合，笔者相信最后还是会相互妥协，走上共赢的道路。”