RMB Exchange Rate, the Unavoidable Pothole in the Road

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人民币汇率，一道难以绕过的坎

李俊

本周关于人民币的话题再次成为世人关注的焦点，汇率问题再次面临时间窗口的考验。人民币汇率不仅关系到中国的主权和经济，而且影响着全球经济。今天凌晨在美国华盛顿举行的中美首脑核安全峰会，名义上讨论全球核安全问题，实际上人民币汇率也是难以回避的话题，胡锦涛主席再次强调，人民币不会在外部压力下升值。

此前关于人民币是否升值一直是中美两国关注和争论的焦点，美国政府把中美贸易逆差和国内就业问题一直归结于人民币被低估，不仅美国政府频繁施压要求人民币大幅度升值，美国国会众多议员也联名要求将中国列入所谓“汇率操纵国”，人民币汇率俨然成为影响中美关系的重要因素。中国政府对此态度非常明确，人民币并没有被低估，仅靠人民币升值不能解决中美贸易失衡和美国就业问题，维持人民币汇率的相对稳定是必要的。

值得注意的是，上周六公布的3月份我国外贸进出口出现72．4亿美元的贸易逆差，终止了自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面，今年一季度我国外贸顺差也比去年同期减少近八成。在美国一路口诛笔伐的“逼宫”和中国政府的奋力反击之后，人民币升值问题随着美推迟发布汇率政策报告和中国六年首次出现贸易逆差更加备受关注。

中国究竟应该实行什么样的汇率政策，不仅美国和欧盟关注，国内外的专家学者也一直在进行深入探讨，焦点集中在人民币要不要升值，是一步到位还是缓步上升。本周刚刚结束的博鳌亚洲论坛上，众专家学者及财经高官也对此产生了激烈争辩。

新浪财经用三天时间对多位博鳌嘉宾进行调查的结果显示，八成受访者认为人民币还会升值。其中有20人对 “人民币在未来半年内是否应该升值？是一次性还是缓慢升值？ ”作了回应，其中16人，也就是80%的问卷填写者认为人民币应该缓慢升值。这些人包括清华紫光总裁李志强，长江商学院院长项兵、中国证券市场研究设计中心总干事王波明、戴尔（中国）有限公司大中华区总裁闵毅达等。

事实上今年年初以来，商务部、工业和信息化部对劳动密集型行业进行人民币压力测试，地域涵盖了珠三角、长三角地区，外界将广泛的压力测试解读为 “中国已经提前开始为人民币升值做准备”。

外汇市场自上周起人民币兑美元中间价连续7天保持升势，并创下近10个月的新高，不仅黄金、原油价格直线上涨，海外大宗商品期货价格持续攀升，海外 NDF（无本金交割远期）市场上美元兑人民币的价格近几日持续走低，显示海外市场对人民币的升值预期又起。一周来香港及沪深股市有关人民币升值受益的航空、造纸等行业的股票也出现连续大幅度拉升，也预示着人民币未来将缓慢上升。

所有这一切显示，人民币汇率不仅牵动政府，还牵动海内外投资市场。人民币汇率问题各方都难以绕过，未来半年人民币升值已经是大概率事件，虽然幅度和时间尚未明确，各界对此似乎已基本形成共识。