美国财政部公布的数据显示，今年以来日本已累计购买了553亿美元美国国债，增持幅度达7.2%，日本目前持有的美国国债总额已达8210亿美元。而今年以来中国累计减持美国国债481亿美元，减持幅度达5.4%。由此，日本超过中国成为美国国债的最大持有国，为2008年8月以来的首次。
十年来，美国政府不断举债，债务总额增加了一倍以上，达12.9万亿美元。据美国官方预计，债务总额将在2014年超过18万亿美元。由于美国的债务越滚越大，债台高筑，只能用发行更多的美元来偿还，美元贬值不可避免。而美国银行的数据显示，目前美国国债的平均收益率也已经从2007年中金融危机爆发时的5.21%下降到目前的1.31%。
自金融危机爆发后，美国国债的安全性频遭质疑。由于中国2.45万多亿国家外汇储备中的60%以上，购买了美国资产——美国国债及其他债券、证券，总额约为1.5万亿美元。美元的持续贬值意味着这些资产会逐渐缩水。美国著名经济学家克鲁格曼指出，在美元持续贬值中，中国购买的美国国债预计遭受的投资损失最终恐达20%至30%。中国已经使它自己陷入了一个美元陷阱，而且既无法使自己从中解脱出来，也无法改变先前使它陷入其中的那些政策。
实际上，对于中国是否应继续购买美国国债，长期以来国内都有非常激烈的争论。现在，大多数经济学家和公众都不主张购买美国国债，其观点认为，既然美国国债的市场价值可能继续缩水，而且金融市场稳定之后美元可能大幅贬值，继续增持国债意味着未来可能出现更大损失，此举不符合中国的国家利益。
那么，在通胀预期上升，美国国债利率下跌之际，日本缘何反其道而行之？有分析认为，其一，日本的美国国债持有量超过中国后，国债价格下跌，则意味着其资产缩水；其二，国债价格下降，则意味着美元需求减弱，也意味着日元相对美元走强，这必然会对日本与美国的出口贸易产生负面影响。
虽然美国国债收益率为40多年来最低，但日本仍认为美国有可能会重蹈自己“失落十年”的覆辙，也因此，日本对美国国债的青睐程度重新超过了中国。他们能做的，也只剩下努力去支撑起美元，不要让其下跌得过于凶猛。因为，这不仅意味着日本的出口要受到打击，更可能意味着，美元取代日元成为套利首选工具的可能性进一步上升。
随着世界主要发达经济体降低利率，日本原来的低利率已经不再是形单影只，这也意味着，一直吸引着投资者的“息差交易”吸引力已经大大减弱。利率差缩小，则意味着此类操作的总收益大大缩水。由于美国的利率已经降至接近零的区间，投资者是否会以美元取代日本低息货币的角色，改用美元与欧元、澳元这类相对的高息货币进行配对，无人知晓。
需要承认的是，拥有或减持大量美国国债，不可避免会产生政治和战略意义。这是一个很简单的道理，一粒沙子无法影响天平的平衡，一大袋沙子却肯定会影响天平的平衡状况。拥有少量的美国国债，美国政府可能并不会太在意，成为美国的第一大或第二大债主，却不能不让美国高度关注并谨慎对待。
因此，中国增持或减持美国国债的任何举动，都会引发各种从政治和战略角度的解读。这种解读有时不免夸张，但并非全属空穴来风。《华尔街日报》的一篇分析文章认为，近两个月中国减持美国国债是利用自己手头的美元资产，是在向美国施压，反击美国在贸易以及汇率政策上对中国的攻击；即使算不上施压，也是在向美国发出信号。这是中国向美国贸易政策和巨额赤字发出“无声的抗议”。
我们欣慰地看到，日本持有美国国债超过中国，等于替中国把包袱背起来了。这对我们是一件好事。在购买美国国债方面，中国应让日本去挑大头。换一个角度看，中国与其大量购买美国国债，还不如用这些钱来激活内需，让国民受益。中国本身就是一个大市场，这是国内经济发展战略不可忽略的事实。中国目前正处于努力激发国内消费潜力的正确轨道上。如果相信内需的潜力较大，辅以适当的政策确保国内投资增长，那么对外需放缓的担忧就可以大减轻。
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