誰說美元加息對人民幣有利了
“美聯儲主席伯南克曾表態反對美國國會通過任何向人民幣施加壓力的法案。他和手下一次又一次地向美國國會作證說，中國會調整匯率，而製裁將無助於這種調整。。 。”我最近參加了一次金融峰會，某西方學者如是說。 與此同時，其他一些外國專家也積極評價伯南克的這種”捍衛”人民幣匯率政策的立場，他們認為美國貨幣政策制定者的態度是合作的，有利於營造一個讓人民幣逐步升值的國際環境。 從這個邏輯來看，容易使人造成一種預估:美元加息將極大緩解人民幣升值的壓力，使得那些追逐人民幣升值的外資在中美兩國的利差的刺激下，逐步流出中國。但是很可惜我對外國專家的看法不敢完全苟同，這是一種危險的誤解。 下面我來分析一下。
這種判斷的邏輯推理是:只要美元加息，就意味著持有美元的收益增加，由於人民幣利率低於美元利率，所以那些炒人民幣升值的國際游資將受美元高利率的吸引而撤出中國，回流到美國。我暫且不說其對錯在哪，先舉個“東南亞金融危機”的例子。
東南亞金融危機之際索羅斯投資美元，融資來源是東南亞國家貨幣，只要東南亞國家貨幣貶值，同時體現為美元升值，索羅斯就可賺取高額利潤。 面對索羅斯進攻某些東南亞國家央行採取“提高本幣貸款利率”的決策，他們認為索羅斯會承擔更高的利息成本進而打擊其投機行為，但政策頒布後這些東南亞國家貨幣以更快速度貶值最後形成危機。 這些東南亞國家央行行為屬於人為提高融資成本，但根據mm定理此做法屬於緊縮性貨幣政策，傷害該國經濟發展，從長遠看會進一步削弱該國貨幣價值，因而對索羅斯來說看好美元必然相對於泰國銖進一步升值。 無論融資成本多高都不能改變美元升值的前景，因此東南亞國家央行在危機中提高利率結果失敗了。
仔細的讀者會發現如果把主角換成了人民幣，而美元成為配角的話，似乎很像東南亞金融危機升級版。 我們把美元想像成1997年的泰國銖，把人民幣想像成當年的美元，便會發現歷史是如此驚人地相似。 經濟學家們認為只要美元加息，就可以抬高那些炒人民幣升值的投機資金的融資成本，還可以提高美元的預期收益。 這是對金融學徹頭徹尾的誤解。 美元加息作為一項緊縮政策將導緻美國國內的消費和投資慾望下降，從而導致用美元表現的資產的預期收益下降，美國國內的股票價格下跌，從長期來看，美國加息意味著美元的進一步貶值，反而加劇了人民幣升值的壓力。
假如以為美元加息是為了給中國人民幣改革創造一個良好條件的話那就錯了，這意味著我們沒有從東南亞金融危機中學會任何東西。 你說呢？
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