The agreement to raise the debt ceiling avoids a default but threatens recovery.
The eleventh-hour agreement between Democrats and Republicans in the United States to raise the debt ceiling — pending approval by the two chambers of Congress this morning — saves the normal functioning of the U.S. economic system until 2013, the remainder of Barack Obama’s term. But it also sends the message that the radical core of the Republican Party, the tea party, will be an obstacle to crisis management in Washington. The agreement saves the present because it avoids a default, but it threatens the future.
Obama lost to the Republicans. He admitted it himself when he said: “Is this the deal I would have preferred? No.” The debt ceiling has been raised by nearly $2 trillion, but one condition made by Republicans is that deficit reduction must amount to more than the margin of debt. In addition, the Republicans (or, more precisely, the tea party, which was the party’s most active element during these negotiations) rejected the proposal that deficit reduction would include a tax increase for those with high incomes. The agreement assures that there will be no default until 2013, but it compromises the economic policies of the president.
The reason is that the conditions imposed by Republicans seriously weaken the government’s ability to start a strong and sustained recovery. Fiscal restrictions will prevent recovery and slow down both growth (predictions for 2011 are just 2.5 percent) and employment (it’s unlikely that the unemployment rate will drop from 9 percent). If Ben Bernanke’s quantitative easing has already been questioned by the International Monetary Fund, then the Caudine Forks through which Barack Obama has been seen passing under the triumphant watch of the Republicans will end up ruining the effectiveness of the fiscal policy.
The markets perceived this contradiction. If at the beginning of the day they reacted with a certain euphoria to the announcement of the agreement, later their enthusiasm cooled as they warned that the U.S. economy would not respond and that the drastic budgetary cuts involved in the debt deal will burden growth (and, consequently, the ability to pay off the debt). In the weakest parts of the financial system the losses were significant. In Spain, the market fell 3.24 percent and the risk premium reached 370 basis points.
Right now the United States finds itself in the same trap as the Old World. As is the case in many European countries, in order to avoid a default it is necessary to enact fiscal readjustments (in this case the product of an internal political agreement), which have the consequence of limiting growth. The United States is obviously not Europe. Its domestic and international financial structures allow it greater leeway. But the agreement jeopardizes U.S. growth and employment. The fear that the ratings agencies may downgrade U.S. debt is then not unfounded.
El acuerdo in extremis en Estados Unidos entre demócratas y republicanos para elevar el techo de la deuda, pendiente de la aprobación la pasada madrugada por las Cámaras, salva el normal funcionamiento de la economía estadounidense hasta 2013, durante la legislatura de Barack Obama, pero transmite el mensaje de que la política radical que propone el núcleo del partido republicano, el Tea Party, será un obstáculo para la gestión anticrisis de Washington. El acuerdo salva el presente, puesto que evita la suspensión de pagos del país, pero compromete el futuro.
Obama ha perdido contra los republicanos. Él mismo lo admite cuando proclama que "este no es el acuerdo que hubiera preferido". El techo de deuda se amplía en unos dos billones de dólares; pero la condición republicana es que el recorte del déficit presupuestario ha de ser superior al margen de endeudamiento. Por añadidura, los republicanos (más exactamente, el Tea Party, su núcleo más activo en esta negociación) se niegan a que la contención del déficit incluya un aumento de impuestos a las rentas más altas. El pacto evita el impago hasta 2013, pero compromete la política económica del presidente.
Porque las condiciones impuestas por los republicanos debilitan gravemente los fundamentos del país para iniciar una recuperación fuerte y sostenida. Las restricciones fiscales evitarán la reactivación económica y ralentizarán el crecimiento (la previsión para 2011 es apenas del 2,5%) y el empleo (la tasa de paro difícilmente bajará del 9%). Si la expansión monetaria de Ben Bernanke ya había sido puesta en entredicho por el Fondo Monetario Internacional (FMI), las horcas caudinas por las que se ha visto obligado a pasar Barack Obama bajo la mirada triunfal de los republicanos acabarán por arruinar la efectividad de la política fiscal.
Los mercados percibieron esta contradicción. Si bien al empezar la jornada reaccionaron con una cierta euforia al anuncio del acuerdo, después advirtieron que la economía estadounidense no reacciona y que las drásticas limitaciones presupuestarias que implica el pacto de la deuda lastrarán el crecimiento (por tanto, la capacidad para devolver la deuda), y enfriaron el entusiasmo. En los puntos más débiles del sistema financiero las pérdidas fueron importantes. En España, el Ibex se hundió el 3,24% y la prima de riesgo alcanzó los 370 puntos básicos.
Estados Unidos se encuentra en estos momentos dentro de la misma trampa básica que el Viejo Continente. Como en tantos países europeos, para evitar la suspensión de pagos, es necesario aplicar ajustes fiscales (en este caso producto de un pacto político interno) cuya consecuencia es limitar el crecimiento. Estados Unidos no es Europa, por supuesto. Su estructura financiera interior y exterior le permite un margen de maniobra mayor. Pero el acuerdo compromete su crecimiento y su empleo. Está fundado, pues, el temor a que las agencias de calificación degraden la deuda norteamericana.
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[I]n the same area where these great beasts live, someone had the primitive and perverse idea to build a prison ... for immigrants in the United States without documentation