America Needs to Face the Harm of Relying on Quantitative Easing

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美聯儲1月30日宣佈，將維持現有的高度寬鬆貨幣政策，以刺激就業增長和經濟復甦，並承認近幾個月美國經濟增長陷入停滯。受「財政懸崖」影響，美國經濟收縮，經濟復甦勢頭被打斷。更值得注意的是，美國不願從加稅和削支入手，扭轉財政困局，反而一味依賴無限量的量寬政策，將經濟危機延後，後果只會造成熱錢四竄，推高包括新興經濟體的資產泡沫，增添世界經濟產生大動盪的風險。

美國去年第四季國內生產總值(GDP)下跌0.1%，遠遜預期的增長1.1%及第三季的增長2.9%，並成為2009年次季、即美國經濟衰退以來表現最差的一季。國防開支驟減、企業去庫存化明顯是「財政懸崖」造成的。去年底，美國國會兩黨圍繞如何解決「財政懸崖」的談判陷入僵局，導致去年四季度國防開支出現40年來最大降幅，拖累經濟增長1.28個百分點。此外，由於擔心一旦跌落「財政懸崖」，居民稅收上漲，消費能力下降，企業紛紛選擇保守觀望，以消化庫存來控制風險。企業去庫存化亦拖累經濟增長1.27個百分點。如今「財政懸崖」問題雖暫告一段落，但是經濟意外地出現負增長，引發市場對美國陷入新一輪衰退的恐懼。經濟復甦乏力，與解除量寬掛鹇的失業率回落至6.5%、通脹率升至2%兩個目標距離尚遠，聯儲局只得維持高度寬鬆政策。

自從2008年金融海嘯以來，美國已推出四輪量寬政策，如今的無限期買債更是變相的無限量寬。可惜的是，量寬政策對刺激經濟的效應越來越弱，龐大的游資流入實體經濟有限，更多流向了新興市場炒賣套利，推高資產價格。香港樓市就是典型的資金市，特區一再推出壓抑樓市的辣招，在熱錢驅使下樓市一浪高於一浪，完全與本地經濟和收入脫節。長此下去資產泡沫膨脹至難以承受，必然難逃爆破的厄運。可見，美國以擺脫財政危機為由，肆無忌憚地印鈔，卻要全世界因此而付出代價。

美國寬鬆貨幣政策下出現經濟負增長，向經濟政策制定者發出警報，敦促他們必須認真解決懸而未決的預算問題。單靠印鈔是不能根本改變財政失衡的問題，制訂嚴謹的財政紀律，一方面透過加稅開源，另一方面收縮開支節流，才能逐步讓美國經濟固本培元。共和民主兩黨應該從美國及世界的利益大局著想，妥善解決問題，而非糾纏於沒完沒了的政爭之中。