Can the US Prop Up the Global Economy?

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周行一／美國能一柱擎天嗎？

農曆年節不少抱股過年的投資人心裡七上八下，新冠肺炎（武漢肺炎）在放假期間肆虐，在台灣休市期間美國股市大跌，開紅盤當天新台幣重貶二．七一角，大盤大跌六九六點，跌幅高達五．七五％，為歷來開紅盤表現最差的。新冠肺炎造成的問題是國家風險的一種，而國家風險又是地緣政治風險中最重要的一環，舉凡政治不穩定、戰爭、天災、人禍等都屬於國家風險的一種，今年初美國狙殺伊朗名將蘇雷曼尼升高了衝突的風險，局勢才緩和不久，新冠肺炎接踵而至，破壞力及範圍還無法確定。

台灣股市紅盤暴跌後，隨美國股市已回漲幾天。美國與中國的產出占世界的四十％，是今年經濟成長的兩大支柱，現在大陸因新冠肺炎已有許多城市被封鎖，人民無法隨意進出，愈來愈多國家的航空公司停飛中國大陸，也限制大陸人士入境，對於世界的供應鏈及消費會有很大的影響，今年中國大陸的經濟成長率絕對無法保六，破五應該是八九不離十了，美國能否一柱擎天，讓大家對今年的經濟與股市還保持樂觀，是一個應該思考的問題，和大家的投資策略息息相關。

儘管受挫於地緣政治風險，美國股市漲勢不歇，愈挫愈勇。多年的貨幣寬鬆政策讓美國游資太多，總得有地方去，其他投資管道的風險與報酬比較起來不見得比股市好，雖然利率低，股市仍有其吸引力。美國的經濟成長動力主要來自於民間消費，占國家總產出的六十八％，最近民間消費狀況樂觀，二○一九年最後一季增加了一．八％；美國公司國際競爭力超強，新的科技結合商業模式創新（例如微軟的雲端服務等），配合超強的金融機構與金融市場，在全世界攻城掠地，大家對企業的未來獲利有期待，會感覺現在的股價還不算過高。

但是美國經濟相對世界的重要性日漸式微，占世界總產出已不到廿五％，如果世界經濟景氣不好，美國仍會受到影響，就像中美貿易戰，美國的目的是要傷害中國，但自己也不免受傷，最後在一月十五號雙方簽訂了第一階段的貿易協定。新冠肺炎仍未達高峰期，感染者數目每日仍以數以千計的速度增加，死亡人數也有數十位的日增率，如果解決問題的時間拖長，大陸民眾的消費、旅行、生產將會嚴重減損，進而影響其他國家，當美國企業的盈餘前景變差，消費者的信心受到影響，美國經濟成長即會受挫，世界經濟可能進入惡性循環。

台灣與大陸在世界的供應鏈中緊密相連，觀光與教育產業也將因陸客與陸生不來而受到劇烈影響，台灣經濟比世界其他國家更易受到新冠肺炎的牽連，如果運氣不好，會有一段時間的低迷，但是新冠肺炎這種地緣政治風險，一段時間之後總會消失，只要沒有其他地緣政治風險再發生，經濟就會回到原來的軌道。（作者為政治大學財管系教授)