The Daring 3%*

<--

Лихая тройка

Финансовый аналитик Роман Эткинд — о причинах и последствиях пятого подряд повышения ставки ФРС США

Сентябрьское заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) при ФРС США не принесло сюрпризов: как и ожидали аналитики, большинство его участников проголосовало за повышение ставки на 75 базисных пунктов (б.п.). Хотя ряд экспертов и пугали всех опасениями относительно увеличения ставки сразу на 100 б.п. Это решение ФРС означает, что при размещении денежных средств от населения и при выдаче займов коммерческие банки теперь ориентируются на ставку в диапазоне от 3 до 3,25%.

Как отреагировали финансовые рынки на решение ФРС? Нужно понимать, что опасения относительно повышения ставки и продолжения ужесточения денежно-кредитной политики (обычно проявляется в повышении ставки, сокращении печатания денег и других мерах) Федрезерва инвесторы уже перенесли в цены акций, ведь мы за несколько недель до заседания видели снижение стоимости американских ценных бумаг, а также рост доходностей по гособлигациям (трежерис). Проще говоря, инвесторы продавали акции и покупали более надежные бумаги от американского Казначейства либо предпочитали оставаться в долларах. Нужно понимать, что фондовый рынок является индикатором будущих изменений в экономике или финансовой политике государства, поэтому цены меняются заранее.

Но после изменения ставки ФРС последовало выступление главы регулятора Джерома Пауэлла. В нем прозвучала насторожившая экономистов фраза о повышении показателя до уровня выше нейтрального. То есть можно ожидать более существенного ужесточения денежно-кредитной политики. К концу этого года ставка может подняться до уровня 4,25–4,5%. Хотя ее повышение в 2023-м ожидалось и ранее, однако уже в следующем году должно было начаться ее снижение. Но сейчас экономисты опасаются, что ставка будет продолжительное время держаться на уровне 4,6% или выше.

ФРС поднимает ставку с целью борьбы с очень высокой инфляцией. По итогам августа ведущий индикатор — индекс потребительских цен — вырос на 8,3% за год, в то время как цель по инфляции не более 2%. Традиционным рецептом борьбы с высокой инфляцией во всем мире является рост процентной ставки. Но в это же время ужесточение денежно-кредитной политики вредит бизнесу и населению. Ведь это повышает ставку по кредитам и увеличивает объем платежей по займам с плавающими процентами. Но высокие цены закупки сырья и нарушенные логистические связи очень сильно вредят американским промышленным предприятиям, которые могут остановить выпуск продукции из-за нерентабельности. Поэтому Пауэллу и его коллегам по ФРС придется продолжительное время искать баланс между борьбой с инфляцией и риском еще больше навредить экономике из-за взлета безработицы и сокращения налоговых поступлений от закрывающихся бизнесов.

Можно ожидать, что ранее представленный официальный прогноз по повышению ВВП на 1,7% по итогам 2022 года уже не реалистичен. Скорее всего, ведущий экономический показатель США увеличится на 1% или окажется чуть выше него. Прогноз по уровню безработицы, которая не должна была превышать 3,9–4%, в Америке может вырасти до 4,4–4,5%. Также есть есть риск повторения кризиса 2008 года.

Но так как американская экономика служит ориентиром для многих стран мира (из-за сильных торговых связей и использования доллара в качестве резервной валюты), то постигающие Штаты экономические проблемы сказываются и на других государствах, особенно — странах Европы. Можно ожидать, что мировые ЦБ в предстоящие месяцы также продолжат повышать процентные ставки, что скажется на предпринимателях и уровне жизни населения. Дополнительными негативными факторами для европейских стран стало еще и повышение цен на энергоносители. В США же из-за добычи ресурсов внутри страны эта ситуация сглаживается.

Как ожидается, повышение процентных ставок ФРС, с большей степенью вероятности, продолжится не только на двух предстоящих заседаниях регулятора в этом году, но и в 2023-м. Сможет ли Федрезерв таким образом помочь стране справиться с инфляцией и не замедлить темпы развития экономики? Этот вопрос пока остается открытым. Также пока очень сложно сказать, когда наметится на фондовом рынке разворот и инвесторы в американские акции смогут отметить восстановление восходящей динамики на рынке ценных бумаг.

Автор — специалист по международным финансовым рынкам маркетплейса «Финмир»

Позиция редакции может не совпадать с мнением автора