Donald Trump is provoking China on the Taiwan question — and is thereby enraging the United States’ biggest creditor. If China decides to sell its U.S. government bonds, the entire world would be impacted.
The owners of Airbus stock are delighted. Since a trade conflict between China and the U.S. gets continually closer, the price of the European aviation company stock has risen around 5 percent.
According to the underlying logic, if it should come to a real trade war between the two countries, Europeans could be the ones laughing as the third party, as China’s aviation firms order their airplanes from Airbus instead of Boeing.
This way of thinking is, however, shortsighted and dangerous. Even if Europe initially should actually profit from a U.S. crash course with respect to China, it would sooner or later be drawn into the maelstrom that a trade conflict would trigger.
Conflict Sparked by the Taiwan Question
Firms here could not escape the trend; even worse, in the end they would suffer a great deal more than U.S. companies.
The trigger event for all the excitement was a telephone conversation between the future president and Taiwanese President Tsai Ing-wen, who congratulated him on his electoral victory. China was initially silent about this, although it called into question the One-China policy that the U.S. has pursued up until now. This policy says that China and Taiwan are viewed as one nation, and that Beijing is the legitimate representative.
On Sunday, however, Trump threw more wood onto the fire and called the Washington policy of the past 40 years into question during an interview with Fox News.
At this point, Beijing reacted to the call with a government spokesman who warned of worsening relations, and it is being unofficially debated in China how the country might react if Trump goes ahead with his course of action. Investors worldwide are beginning to factor this in.
“China can ultimately bring out the big guns,” warned Bernd Ondruch, managing partner at the hedge fund provider Astellon. “Namely the further devaluation of the renminbi,” he said. China’s currency is still under the control of the Chinese Central Bank; the rate only fluctuates within the narrow margins that it sets. During the election campaign, Trump continually complained that the yuan is undervalued and that this affords China an unfair trade advantage.
In fact, China has continued to allow the devaluation of the yuan bit by bit since the beginning of 2014; since then it has lost around 13 percent toward the dollar.
Central Bank Could Intensify the Trend
It would be easy for the Chinese Central Bank to further carry on this devaluation trend and even intensify it, and thus, further cheapen China’s own products and make exporting more difficult for U.S. firms.
This tactic, however, will only work as long as Trump, for example, reacts to it by imposing import tariffs. Yet in this case, China has a second kind of leverage it could use to damaging effect against the United States.
Because China is Washington’s biggest creditor, China currently owns U.S. government bonds in the amount of around $1.2 billion — and can wreak a lot of havoc if it wants. “China’s greatest weapon is the possible sale of the U.S. bonds located in its possession,” Alan Ruskin, strategist with Deutsche Bank, recently wrote to his customers.
Chinese Could Flood the Bond Market
If Beijing throws these bonds into the market in massive amounts, prices would fall drastically, and in response, the rate of return for American bonds would drastically rise.
In other words, interest rates in the U.S. would explode. The consequence would be a severe reaction in the financial markets, with price losses for stocks and other investments as well. It would, however, also have grave consequences for the U.S. economy and far beyond. “This would choke off the mild recovery of global world trade,” Ondruch says.
Nevertheless, all countries worldwide would be affected. In the meantime, the economy is globally interconnected, delivery chains often pass through many countries, and raw materials and final products are blithely traded back and forth between continents.
It is like a game of dominos — when one stone falls over, the whole row falls over. And Europe would be especially heavily affected. This is shown by a statistic from the International Monetary Fund. It calculated what it would mean for individual countries if China’s exports should decline 10 percent through 2020.
Germany Would Be Heavily Affected
The hardest hit countries would be Germany, Austria and Switzerland; they would lose exports equivalent to around 5 percent of their own economic output.
With that, they are at the top of the Western industrialized countries. Even China’s neighbor, Japan, would only lose around 3.8 percent of its gross domestic product. And the U.S. would suffer the lowest percentage loss of gross domestic product.
Here it would be a matter of only about 1.3 percent of the economic output. In the end, it would primarily be the Europeans, with Germany leading the way, who would suffer most from a curtailment of world trade. Even an additional major order for Airbus equipment from China could not offset it.
By the way, not only the stock prices of the European aviation firm rose sharply in the past days, but also the shares of its American competitor, Boeing.
The background for this was, however, a major contract from Iran — a country with which Trump would like to pursue a course of confrontation, as he has let it be known up to now. To be sure, in tandem with the signing of the contract on Sunday, Boeing immediately shared the fact that the contract would protect 100,000 jobs in the United States.
Trump Wants To Create Jobs
And after all, Trump has proclaimed again and again that he chiefly wants to create jobs.
Wang Jianlin, Chairman of the Dalian Wanda Group, therefore said — not randomly — at a conference in Beijing that the 20,000 jobs that his firm had established in the U.S. would be in danger if it came to a trade war.
Here it will become apparent what is more important to Trump, both with regard to Iran and to China: foreign policy principles or jobs. For the whole world, a lot depends on his decision.
And as he proclaims again and again, it is, after all, jobs that Trump would like to create above all else.
Donald Trump provoziert China in der Taiwan-Frage – und bringt damit den größten Gläubiger der USA in Rage. Wenn China sich entschließt, seine US-Staatsanleihen zu verkaufen, wäre die ganze Welt betroffen.
Die Besitzer von Airbus-Aktien freut’s. Seit ein Handelskonflikt zwischen China und den USA unaufhörlich näher gerückt ist, stieg der Kurs des europäischen Luftfahrtkonzerns um rund fünf Prozent.
Denn – so die Logik dahinter – wenn es zu einem richtigen Handelskrieg zwischen den beiden Ländern kommen sollte, könnten die Europäer die lachenden Dritten sein. Chinas Luftverkehrsunternehmen könnten ihre Flugzeuge dann bei Airbus statt bei Boeing bestellen.
Diese Sichtweise ist allerdings kurzsichtig und gefährlich. Denn selbst wenn Europa zunächst wirklich von einem Crash-Kurs der USA gegenüber China profitieren sollte, würde es über kurz oder lang doch mit in den Strudel gerissen, den ein Handelskonflikt auslösen würde.
Konflikt entzündet sich an Taiwan-Frage
Hiesige Firmen könnten sich dem Trend nicht entziehen, mehr noch, sie würden am Ende sogar ungleich mehr darunter leider als US-Unternehmen.
Auslöser der ganzen Aufregung war ein Telefonat des künftigen US-Präsidenten mit der taiwanischen Präsidentin Tsai Ing-wen, die ihm zur Wahl gratulierte. Dazu schwieg China zunächst noch, obwohl dies die bisher von den USA verfolgte Ein-China-Politik infrage stellte. Diese besagt, dass China und Taiwan als eine Nation betrachtet werden und Peking der einzige legitime Vertreter ist.
Am Sonntag jedoch legte Trump nach und stellte in einem Interview auf Fox News die Politik Washingtons der vergangenen 40 Jahre explizit infrage.
Darauf nun reagierte Peking, indem ein Regierungssprecher vor einer Verschlechterung der Beziehungen warnte, und inoffiziell wird in China auch schon debattiert, wie das Land reagieren könnte, wenn Trump seinen Kurs durchzieht. Investoren aus aller Welt fangen an, das einzukalkulieren.
„China kann letztlich schweres Geschütz auffahren“, warnt Bernd Ondruch, Chef des Hedgefonds-Anbieters Astellon, „nämlich die weitere Abwertung des Renminbi.“ Chinas Währung ist nach wie vor voll unter Kontrolle der Pekinger Zentralbank, der Kurs schwankt nur in engen Grenzen, die sie setzt. Trump beklagte sich im Wahlkampf stets darüber, dass der Yuan unterbewertet sei und dies China einen unfairen Handelsvorteil gewähre.
Tatsächlich hat China den Yuan seit Anfang 2014 nach und nach immer weiter abwerten lassen, seither hat er gegenüber dem Dollar rund 13 Prozent eingebüßt.
Zentralbank könnte Trend verstärken
Es wäre ein Leichtes für die Chinesische Zentralbank, diese Abwertungstendenz weitertreiben zu lassen und sogar noch zu verstärken – und so die eigenen Produkte weiter zu verbilligen und die Exporte für US-Firmen zu erschweren.
Diese Taktik funktioniert jedoch nur so lange, wie Trump darauf nicht beispielsweise mit Einfuhrzöllen reagieren würde. Doch für diesen Fall hat China noch einen zweiten Hebel, worüber es die USA empfindlich treffen könnte.
Denn das Land ist der größte Gläubiger Washingtons. China besitzt derzeit US-Staatsanleihen im Wert von rund 1157 Milliarden Dollar – und kann damit viel Unheil anrichten, wenn es will. „Chinas große Waffe ist der mögliche Abverkauf der in seinem Besitz befindlichen US-Anleihen“, schrieb Alan Ruskin, Stratege bei der Deutschen Bank soeben an seine Kunden.
Chinesen könnten Bond-Markt überfluten
Denn wenn Peking diese Schuldscheine massenhaft auf den Markt wirft, würden deren Kurse drastisch sinken und im Gegenzug die Renditen für amerikanische Anleihen drastisch steigen.
Sprich: Die Zinsen in den USA würden explodieren. Die Folge wäre zu einen eine heftige Reaktion an den Finanzmärkten, mit Kursverlusten auch bei Aktien und anderen Anlagen. Es hätte aber auch schwere Folgen für die US-Wirtschaft und weit darüber hinaus. „Dies würde die milde Erholung des globalen Welthandels abwürgen“, sagt Ondruch.
Davon jedoch wären alle Staaten weltweit betroffen. Denn die Wirtschaft ist inzwischen global vernetzt, Lieferketten gehen oft über viele Staaten hinweg, Rohstoffe und Endprodukte werden zwischen den Kontinenten munter hin und her gehandelt.
Es ist wie in einem Dominospiel – wenn ein Stein umfällt, gerät die ganze Reihe ins Kippen. Und hiervon wäre Europa besonders stark betroffen. Dies zeigt eine Statistik des Internationalen Währungsfonds. Er hat ausgerechnet, was es für einzelne Staaten bedeuten würde, wenn Chinas Importe bis 2020 um zehn Prozent zurückgehen würden.
Deutschland würde schwer getroffen
Die am härtesten betroffenen Länder wären Deutschland, Österreich und die Schweiz.Denn sie würden Exporte im Gegenwert von rund fünf Prozent der eigenen Wirtschaftsleistung in einem solchen Fall einbüßen.
Damit liegen sie an der Spitze unter den westlichen Industriestaaten. Selbst Chinas Nachbar Japan verlöre nur rund 3,8 Prozent seines Bruttoinlandsprodukts, und am wenigsten würde es noch den USA ausmachen.
Hier ginge es nur um etwa 1,3 Prozent der Wirtschaftsleistung. Letztlich wären es also vor allem die Europäer, und hier allen voran Deutschland, die unter einer Einschränkung des Welthandels leiden würden. Selbst ein zusätzlicher Großauftrag aus China für Airbus könnte das nicht ausgleichen.
Übrigens sind nicht nur die Aktien des europäischen Luftfahrtkonzerns in den vergangenen Tagen kräftig gestiegen, sondern auch die Papiere des amerikanischen Konkurrenten Boeing.
Hintergrund hierfür war jedoch ein Großauftrag aus dem Iran – ein anderes Land, mit dem Donald Trump auf Konfrontationskurs gehen möchte, wie er bisher anklingen ließ. Allerdings teilte Boeing parallel zur Vertragsunterzeichnung am Sonntag gleich mit, dass durch den Auftrag 100.000 Arbeitsplätze in den USA gesichert würden.
Trump will Arbeitsplätze schaffen
Wang Jianlin, Chef des chinesischen Dalian-Wanda-Konzerns, sagte daher nicht von ungefähr auf einer Konferenz in Peking, dass die 20.000 Jobs, die seine Firma in den USA aufgebaut hat, in Gefahr wären, wenn es zu einem Handelskrieg käme.
Hier wird sich also zeigen, was Trump wichtiger ist, sowohl in Bezug auf den Iran als auch auf China: außenpolitische Grundsätze oder Jobs. Von seiner Entscheidung hängt viel ab, für die ganze Welt.
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