The U.S. May Experience Another Recession

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美國或臨二次衰退

2010年 05月 03日 00:00 中國窗

交通銀行（香港）資金部劉鑫

在超低息環境下，各國通脹漸見抬頭，對於正尋求無痛退市的各大經濟體來說，任何風吹草動都足以讓其三思而后行。歐洲多國的債務危機先是為美國敲響警鐘；而后是至今仍舊低迷的樓市，加上時好時壞的就業數據，令市場開始擔憂美國經濟二次衰退是否會演變成事實。

不會落得希臘般的下場

在歐洲債務危機升溫之際，不少投資者將目光投向資產負債嚴重失衡的美國身上。白宮預計，2010年美國財赤將達1.56萬億美元，占GDP 超過一成；政府總債務規模則膨脹至9.3萬億美元，占GDP逾六成。以數字而論，美國的債務包袱確實值得擔憂。

不過值得一提的是，美國在融資條件上與債務纏身的歐洲國家大不相同。就最近的事件而言，希臘遇到危機后仍需歐盟及IMF作為最后依仗，而且受制於里斯本條約，只有在風險不可控的情况下，歐盟方可提供財政援助。

反觀美國可直接透過聯儲局在二手市場回購國債，甚至通過在是次危機中設立的定期工具在一手市場承接新發行國債。只此一點便可相信，美國在未來相當長時間內不會因為債務問題落得希臘般的下場。

私人需求未能支撐經濟

不論是何種經濟體系，就業市場都是經濟增長最重要的一環。美國失業率自金融海嘯爆發后持續攀升，去年10月一度攀升至10.1%的26年高位，共流失470多萬個職位，比2008年的360多萬還多超過三成。今年第一季度失業率雖回落至9.7%，非農新增職位亦有所改觀，不過3月份的新增職位中有三成是因為美國十年一次的人口普查而增加的短期工。最重要的是，如果長期失業后再進入勞動市場的機會將越來越低，最終失業率高企將變成經濟頑疾，不易改善，這樣會減少經濟復蘇的動力，最終可能會成為二次衰退的原因。

另外，獲提名接任聯儲局副主席的耶倫（Janet Yellen）亦預期，現時私人需求未能支撐就業市場，因此美國政府有必要增加開支以穩定經濟，并預期失業率至今年底仍將維持9%以上的高位。

樓市反彈乏力

樓市方面亦不容樂觀。新屋動工自2006年初以來持續回落，去年大部分時間雖可維持於平均每月50萬間左右的水平，但整體開工宗數尚不及 2007年的一半，至今亦未見任何改善。新屋銷售方面，去年首季平均每月跌至只有34萬間，年中雖一度回升至40萬水平，但此后再度回落，今年首兩個月平均只得31萬，為1963年有紀錄以來最低。二手樓銷售方面亦是同樣，去年中一度大幅反彈至2006年的650萬水平，但此后升勢無以為繼，今年2月份較去年高峰跌近三成，回落至只有502萬間，為八個月以來的最低。整體來看，美國樓市反彈乏力，至今未走出低迷。

綜合而言，美國的負債雖可避免於短期內爆出問題，但高企的失業率及低迷的樓市卻非短期內可以解決；加上金融海嘯爆發后的財政刺激方案的效用自去年底開始大幅衰減，如果今明兩年沒有新的利好因素補充的話，美國經濟便可能出現二次衰退。