The Courage to Regulate

Published in Frankfurter Rundschau
(Germany) on 18 September 2009
by Robert von Heusinger (link to originallink to original)
Translated from by Ron Argentati. Edited by Alex Zhao.
Jean-Claude Juncker is right: should the United States block important new regulations at the upcoming G20 meeting, Europe must act unilaterally. Juncker is Luxemburg’s Prime Minister and currently also serves as the finance minister for the European Union.

Of the utmost importance is that lessons are learned from the current financial crisis while the damage is still visible; otherwise the pressure for policy reform will lessen, which will contribute to another – and even worse – crisis in the future.

To assume that bankers have “learned their lesson” is dangerous in the extreme. The only thing they have learned is to keep a daily watch on the financial markets: they serve as snapshots to show how to best shovel in the money before regulations are enacted.

The most significant thing about Juncker’s pronouncements is that they are new. Up to now, the mantra has been that the only way to get stricter new controls in place was via global coordination lest those countries with stricter regulations be put at a competitive disadvantage as their industries emigrated elsewhere. This logic still applies; that is why it is sensible to push for global regulations.

But worse than going it alone and risking the migration of their banking businesses to other countries would be doing nothing. The bottom line is that everything centers on reining in capitalism à la Wall Street, financial capitalism; better still, abandoning it altogether.

The European Union began life based on a different economic model than the United States, even if it has tended more and more toward that model in recent years. Chancellor Angela Merkel preaches a social market economy and the European Union itself has universally taken up the cause of social economics.

It is necessary that a new capitalism be created in Pittsburgh that finds its future salvation in the real economy, in innovation and investment rather than in gambling and insane attempts to make money by speculating with more money. Europe’s good fortune is that it has a solid currency and is by far the strongest economic power in the world.

But government leaders have to realize what is worth fighting for; limiting bonuses is not the real problem by a long shot. The real goal should be requiring banks to have far more reserve equity capital.

As soon as future profits for banks are limited, the speculation game comes to a halt. The banks themselves would be unable to pay out insane bonuses because the money to do so would not be there.

The second central area is the financial market. All paper to be traded should first of all be approved, traded only on regulated exchanges and finally carry a financial transaction tax. That is the only way to reduce the high-yield requirements resulting from speculation; that would benefit investment as well as jobs.

What are the ramifications for Europe’s financial sector if America decides not to cooperate? As happened in Germany at the end of the nineteenth century, when the catastrophic collapse of the wheat market was caused by futures trading being totally banned, the financial industry refocused on London. Germany, on the other hand, focused on industry, technology and patents and became a global market leader in many sectors. Germany is still profiting from that decision today.


Nur Mut beim Regulieren
Von Robert von Heusinger
18. September 2009

Wenn die USA wichtige Regulierungspläne in Pittsburgh blockieren, muss es Europa eben alleine machen. Das gilt nicht nur für Boni. Entscheidend sind andere Dinge.


Jean-Claude Juncker hat Recht. Wenn die Amerikaner wichtige Regulierungsvorhaben auf dem G20-Treffen in Pittsburgh blockieren, muss es Europa halt alleine machen. Das fordert Luxemburgs Regierungschef, der zugleich der Vorsitzende der Euro-Finanzminister ist.

Das Wichtigste ist, dass die Lehren aus der Finanzkrise gezogen werden, solange ihre Verwüstungen noch zu besichtigen sind. Sonst erlahmt der Druck auf die Politik und die nächste Krise kommt bestimmt - und wird noch schlimmer.

Auf die Banker zu setzen, sie hätten ihre Lektion gelernt, ist brandgefährlich. Das einzige, was sie verstanden haben, ist jeden Tag an den Finanzmärkten zu beobachten: Es gilt das Zeitfenster vor der richtigen Regulierung zu nutzen, um noch einmal Geld zu scheffeln.

Das Bemerkenswerte an Junckers Tönen: Sie sind neu. Bislang galt das Mantra, nur global koordiniert könnten striktere Regeln eingeführt werden, weil sonst die Standorte mit schärferer Regulierung litten, Geschäft abwanderte. Diese Logik stimmt nach wie vor. Deshalb ist es sinnvoll für globale Regeln zu kämpfen.

Doch noch schlimmer, als mit einem Alleingang Ausweichreaktionen zu produzieren und einen Teil des Bankgeschäftes ans Ausland zu verlieren, wäre es, nichts zu tun. Immerhin geht es um nichts geringeres als den Kapitalismus à la Wall Street, den Finanzkapitalismus, einzuhegen, oder besser noch: sich von ihm zu verabschieden.

Die EU ist mit einem anderen Wirtschaftsmodell gestartet, wenngleich sie sich immer mehr in Richtung US-Kapitalismus entwickelt hat. Dennoch predigt Kanzlerin Angela Merkel die soziale Marktwirtschaft und auch die EU hat sich eigentlich das soziale Europa auf die Fahnen geschrieben.

Es gilt in Pittsburgh und danach einen Kapitalismus zu schaffen, der sein Heil in der Realwirtschaft findet, in Innovationen und Investitionen und nicht im Zocken, in dem wahnwitzigen Versuch aus Geld durch Spekulation mehr Geld zu machen. Das Glück Europas: Es hat eine Währung und ist die mit Abstand stärkste Wirtschaftsmacht.

Allerdings sollten die Staats- und Regierungschefs auch wissen, wofür es sich zu kämpfen lohnt. Und das ist an erster Stelle nicht die Begrenzung der Boni. Viel wichtiger sind deutlich schärfere Eigenkapitalanforderungen für die Banken.

Vor allem dadurch werden die künftigen Gewinne der Banken begrenzt, gerät das Verschuldungsspiel ins Stocken. Dann werden die Institute schon von sich aus keine irrsinnigen Boni mehr ausschütten können, weil das Geld nicht vorhanden sein wird.

Das zweite zentrale Feld sind die Finanzmärkte. Alle Papiere, die gehandelt werden, müssen genehmigt werden, dürfen ausschließlich auf regulierten Börsen gehandelt und sollten am besten noch mit einer Finanztransaktionsteuer belegt werden. Nur so gelingt es, die hohen Renditeanforderungen, die sich aus dem Zocken ergeben, herunterzuschrauben - zum Wohle von Investitionen und Jobs.

Was passiert mit Europas Finanzsektor, wenn Amerika nicht mitmachen sollte? Als in Deutschland Ende des 19. Jahrhunderts nach einem schrecklichen Weizen-Crash der Terminhandel komplett verboten worden ist, konzentrierte sich die Finanzindustrie auf London. Die Deutschen aber setzten auf Industrie, Technik und Patente. Sie avancierten in vielen Sektoren zu Weltmarktführern. Davon profitieren sie noch heute.

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