The Treasury of the United States has just sold preferred Citibank stocks, which it had purchased during the time of this entity’s bailout. The Treasury offered to sell $2.2 billion worth of stocks. There were ten bids for every stock offered, a total of more than $20 billion.
Is the future of the American financial system so promising in the face of an economic situation where it can’t even get back on a sustained growth path? This was the question posed to an expert on international finance.
The answer was precise: “No, but if the reference interest rate in the United States is 0.25% annually, any risky business is more attractive.”
The Treasury-Citi episode is one of the many faces of the particular present global economic reality that this world faces, and of which Argentina is not on the margin.
The fact that the American interest rate is on the floor, the dollar is losing ground world-wide, gold is reaching record highs ($1,310 the ounce) and the prices of raw materials are behaving bullish again are other facets of an exceptional situation for some developing countries.
It is not the case, for example, of Greece, Ireland or Portugal who, in these past few days, have seen a large jump in the cost of insurance against default. The markets believe that these countries have a greater possibility of declaring cessation of payment.
This is not the case in Argentina, who, in these past weeks, has benefitted from the “0.25% effect” of the American interest rate. Money flowed into Argentina to buy bonds that have a yield greater than 10% annually. This is a strong attraction for investors because the yield/risk relationship is advantageous for them.
Argentina will not enter into default or anything related, but, as a consequence of the lack of confidence that the financial world still has, will pay a high interest rate to obtain money.
This cocktail favors the entrance of financiers’ dollars, added to the dollars from exportation that entered with intensity starting in August and that keep flowing in. The increase in the production of grains and oils, and that of the prices of petrol and combustibles, permits a rise in exports that fills Argentina with dollars. This is a new context that will introduce strong changes in regards to the perception of the economy of the future.
In the 1980s Lorenzo Sigaut, the then-Minister of the Economy, famously predicted that “He who bets on the dollar loses.”
The economic collapse that began as a consequence of the “slight” devaluation of the Argentinean peso to get out of the currency slump caused by former president Martinez de Hoz resulted in a strong flight of dollars, the end of the president and ruin for the subsequent government.
Today the situation is quite different, and Amando Boudou, the Minister of the Economy, already predicted that in 2011 the U.S. dollar will be valued at 4.10 Argentinean pesos. Aside from the fact that Boudou’s prediction it is very credible, the hard facts are that Argentina has $51 billion in reserve, and the jump in agriculture productivity guarantees an important offering of currency at the medium term.
The future of currency issue even appears so solid that the government has taken the decision to let the Argentinean peso become slightly overvalued if it ever became necessary.
But now politics has taken precedence, and the high exchange rates have taken a back seat. Because of this, today Argentina that has one of the highest inflation rates in the world and is one of the most affected by the “inflation of dollars.”
In this vein, the peso/dollar exchange rate has become almost pegged, and there are very sensitive increases in prices.
According to a calculation by Bein & Associates done last year, Argentina had the greatest regional leap in terms of inflation measured in dollars.
The result of this is that, during this past year, for example, salaries, cars, fuel, garages, insurance and even a short taxi trip in the capital increased the price in pesos and, because the dollar has been relatively tranquil, also in dollars.
It is difficult to think that this theme will begin in the correct path until after the presidential election of 2011. There is no call for action or desire.
An immobile dollar generates many beneficial effects for the economy, and even more when the economy is in possession of dollars. But it also increases the operating costs of businesses, discourages activities like foreign tourism and halts investment.
Dollars are entering into Argentina, and these permit the country to cover many offsets. But it is important to take note that in any moment the costs will have to be paid.
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Jueves 30 de Septiembre de 2010
La inflación en dólares
El Tesoro de EE. UU. salió a vender acciones preferidas del Citibank, que había comprado en los tiempos de salvataje de esa entidad.
Ofreció vender acciones por US$ 2.200 millones. La demanda fue de diez a uno, más de 20.000 millones de dólares.
¿Tan promisorio es el futuro del sistema financiero norteamericano frente a una situación económica que todavía no demostró poder retomar un sendero de crecimiento sostenido? Esa fue la pregunta a un experto en finanzas internacionales.
La respuesta fue rotunda: “No, pero si la tasa de interés de referencia en EE. UU. es de 0,25% anual, cualquier negocio de riesgo gana en atractivo”.
El episodio del Tesoro y el Citi es una de las muchas caras de la particular realidad económica que vive el mundo y de la cual la Argentina no está al margen.
Las tasas de interés estadounidenses por el piso, el dólar que cede posiciones a nivel mundial, el oro que sigue alcanzando precios récord (US$ 1.310 la onza), los precios de las materias primas que retoman el camino alcista son otras facetas de una situación excepcional para algunos de los países emergentes.
No es el caso, por ejemplo, de Grecia, Irlanda y Portugal, que en los últimos días tuvieron un salto importante en el costo del seguro contra el default.
Los mercados creen que esos países tienen más posibilidades de declarar una cesación de pagos.
No es el caso de la Argentina que, en las últimas semanas, se benefició con el “efecto 0,25%” de la tasa estadounidense.
Entraron capitales para comprar bonos que tienen un rendimiento superior al 10% anual y que son un motivo fuerte de atracción para los inversores a los que la relación rentabilidad/riesgo les resulta ventajosa.
La Argentina no va a entrar en default ni mucho menos pero, como consecuencia de la desconfianza que aún le tiene el mundo financiero, paga una tasa de interés alta para conseguir dinero.
Ese cóctel favorece una entrada de dólares financieros que se suma a los dólares de la exportación que ingresaron con intensidad hasta agosto y aún siguen llegando.
El aumento de la producción de granos y aceites, y el de los precios del petróleo y combustibles, permitió una suba de las exportaciones que regó al país de divisas.
Es el nuevo contexto el que introduce cambios fuertes sobre la percepción del futuro económico.
En la década del 80, Lorenzo Sigaut, entonces ministro de Economía, pronunció aquel famoso pronóstico de que “el que apueste al dólar, pierde”.
El desbarranque que se empezaba a vivir, como consecuencia de que una “leve” devaluación para salir del atraso cambiario de Martínez de Hoz desembocó en una fuerte salida de dólares, terminó con el funcionario y comenzó a mellar un gobierno que empezaba.
Hoy la situación es muy distinta y Amado Boudou ya adelantó que en 2011 el dólar se ubicará en $4,10.
Más allá de la credibilidad que pueda despertar Boudou, lo concreto es que hoy la Argentina tiene 51.000 millones de dólares en las reservas y el salto productivo del campo garantiza a mediano plazo una oferta importante de divisas.
El costado cambiario luce sólido al punto que el Gobierno tomó la decisión de dejar retrasar al dólar si fuese necesario.
Los tiempos políticos pasan a primer plano y los del tipo de cambio alto fueron cediendo posiciones.
Así, la Argentina, que hoy tiene uno de los niveles de inflación más altos del mundo, también avanza en el podio de la “inflación en dólares”.
En ese categoría se ingresa al tener un tipo de cambio casi clavado y un ritmo de aumento de precios sensible.
Según un cálculo del Estudio Bein &Asociados, en el último año, la Argentina tiene el mayor salto regional en términos de inflación medida en dólares (ver gráfico).
Es el resultado de que, por ejemplo, en el último año, salarios, autos, nafta súper, cocheras, seguros y hasta un viaje en taxi en la Capital subieron en pesos y, por estar el dólar quieto, también en dólares.
Es muy difícil pensar que este tema puede empezar a corregirse hasta después de la elección presidencial de 2011.
No hay vocación ni deseo.
El dólar inmóvil genera muchos efectos benéficos para la economía y más cuando se tienen dólares.
Pero, también, aumenta los costos empresarios, desalienta actividades como el turismo del exterior y frena inversiones.
A la Argentina entran dólares y eso permite cubrir muchos desfasajes. Pero es bueno ir tomando nota de que en algún momento habrá que pagar los costos.
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If the Green Party or No Labels candidates steal enough votes from Biden, they will go down in history as the idiot narcissists who helped Trump return to power and possibly finish off U.S. democracy.